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[三季报快评]上峰水泥:量价齐升 现金流充足

2019/11/01 水泥大数据研究院

2019年前三季度,上峰水泥实现营业收入45.79亿元,同比上扬26.32%。公司实现净利润15.72亿元,同比大增69.76%,净利润超过2018年水平。......

  2019年前三季度,上峰水泥实现营业收入45.79亿元,同比上扬26.32%。公司实现净利润15.72亿元,同比大增69.76%,净利润超过2018年水平。

  图1、2:2019年第三季度营业收入及净利润及其同比增速

  数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

  产品量价齐升

  销量方面,据半年报了解,公司水泥含熟料销量达718万吨,同比增长16.37%。预计前三季度公司水泥、商混和骨料销量稳增,主要因1-9月的地产及基建数据较好,虽然2019年前三季度安徽房地产施工面增速较去年同期回落1.20个百分点,但浙江和江苏的增速较去年同期分别增加10.60和1.90个百分点,需求较好。

  价格方面,上半年公司水泥含熟料单位售价报360.89元/吨,同比上涨16.28%,主要是公司销售市场铜陵、安庆、泰州地区因长江汛期加大,使得大中下游运输采购成本增加,同时市场包括台州的需求较去年稳健,使得水泥价格高开稳走。虽然三季度是一般的传统淡季,但华东需求支撑,笔者推测三季度公司价格维持震荡窄幅运行。

  表:上半年水泥含熟料经营情况

  

  数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

  其他收益、投资收益大增 现金流充足

  前三季度公司因经济转型补助、地方政府投资优惠退税等收益增加,同时公司投资的股票和银行理财也为公司利润增加收益。前三季度,公司实现其他收益、投资收益和公允价值变动收益分别达7790.58万元、2707.81万元和3207.54万元,同比大增153.86%、124.97%和321.78%。

  综上所述,前三季度公司经营表现优异,同时偿债能力增强,资产负债率减少至43.49%,较去年同期减少9.73个百分点,使得公司现金流持续增加。数据显示,经营活动产生现金流和期末现金及现金等价物余额17.78亿元和5.79亿元,同比增长77.62%和13.75%。

  图3:公司期末现金及现金等价物余额及同比增速

  数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

  盈利展望

  预计四季度华东地区水泥价格稳中略升,四季度华东地区天气晴朗次数多,地产施工加快,需求支撑水泥价格将进入旺季行情,预计公司四季度水泥收入增速稳定上行。

  看好公司未来两年的发展。据公司10月发布的公告了解,公司制定了2019-2021年的战略发展规划,提出公司将提高宁夏萌成整合效率、促进吉尔吉斯斯坦2800t/d熟料项目顺利投产,另在其他有条件区域再新增两条生产线,此外宁夏粉磨项目技改、颍上扩建100 万吨,预计2021年公司水泥产品总产能规划目标提升 80%左右。另外骨料收入占营收比重也将提升,支撑业绩稳定增长,据悉今年10月子公司宁夏明峰萌成建材有限公司投资15亿元在宁夏回族自治区盐池县建设500万吨砂石项目,同时浙江、安徽的骨料规模扩张计划也在规划中,预计2021年公司将实现骨料业务年产能达1000万吨以上。

  (本文不构成投资建议)


(责任编辑:陈玮)

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